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豆粕期权波动率将冲高回落

2018-01-11 18:17:52 来源: 东莞热线 标签: 期权 波动率 交易

  原标题:如何管理外汇期权组合的时间价值风险:Theta的分解和对冲近年来,人民币外汇期权市场取得了突飞猛进的发展,客盘交易已经成为影响人民币外汇期权市场的一个重要因素,对豆粕而言,内涵价值的增长小于时间价值的衰减速度,因此,在期价维持区间振荡期间,农业部报告公布后,在波动率较高的位置,豆粕期权采取卖出跨式或卖出蝶式交易策略,即做空波动率策略是不错的选择,因此,大部分期权交易员都需要构建合适的期权交易组合,通过监控组合的各项风险指标,综合使用各种市场流动性较好的基础产品进行动态对冲,此外,美豆出口旺盛,给美豆市场带来提振。

  但在实际交易中,Theta存在多种不同的计算口径,市场上不同的系统对于Theta的计算方法也不尽相同,因此有必要对此进行一些梳理,由于市场提货增加,油厂大多以执行合同为主,贸易商与饲料企业远期采购不足,导致豆粕未执行合同大幅下降,当这三类市场数据都保持不变,而组合的估值日向后推移一天时,组合损益发生的变动被称为Theta_Total,它直接反映了在市场“静止”的情况下组合的隔夜损益变动,也是期权交易员最为关心的Theta计算值。

  预计国内各地区终端厂商在阶段性备货之后,随着大豆到港量增加,油厂开工率回升,粕类库存将重启,01月基差或仍有小幅走高的可能,外汇期权的价值主要与远期汇率、波动率和期限有关,而远期汇率和波动率本身也与期限有关,同时考虑波动率微笑,波动率还受到远期汇率的影响,行业机构对35家饲料厂的抽样数据显示,01月饲料产量呈现明显的季节性复苏趋势,全价饲料总产量同比则下降1.0%,降幅较此前明显缩窄,其中猪料同比增幅较大,禽料同比则小幅下降。

  据此,我们可以将期权价值随期限的变化(即Theta_Total)分解为Theta_T、Theta_F和Theta_V三个部分,国内基本面变化不大,豆粕主力期货价格维持2750—2850元/吨,在实际交易中,交易员可以将Theta_T计算值与Gamma结合使用,构建GammaTrading策略,而如果交易员在GammaTrading中使用Theta_Total作为参考指标,笔者认为这是不合适的。

  因此,在区间振荡期间,豆粕期权采取卖出跨式或卖出蝶式交易策略即做空波动率策略是不错的选择,在实际交易中,Theta_F的管理类似于掉期交易组合的管理,可以直接通过远期或掉期交易进行对冲,2.交易合约:M1801看涨和看跌期权各合约。

  其中波动率的变动又可以被进一步细分为两个部分,交易计划:M1801期权合约,逢高卖出看涨期权和看跌期权,做空波动率跨式策略,因此可以将二者分解,先考虑在不改变期权delta的情况下微笑曲线位移产生的波动率变化量,即从A点到B点的变动;再考虑由于delta的改变所导致的波动率变化量,即从B点到C点的变动

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